基金經理舌戰新興行業 多空雙方觀點分歧較激烈

首批基金年報昨日熱辣出爐，包括華夏、嘉實、匯添富、交銀施羅德、景順長城等多家大型基金公司公布了2013年的成績單。從持倉情況來看，新興產業依然是“小基”們布局的重點，不過由于以創業板為首的新興產業去年已經漲幅過大，今年是否還能繼續維持牛市，多空雙方觀點分歧較激烈。

多方：新興行業是經濟轉型主導方向

從年報透露出來的持倉情況看，盡管藍籌股具備估值低、充滿吸引力，但是基金經理們對其仍是無動于衷。以去年獲益頗豐的景順長城為例，2013年末，景順長城資源壟斷基金的股票倉位為82.99%，全年投資收益為12.57%，縱觀其全年投資路徑，重新興產業、輕藍籌的策略主線在其身上明顯體現，這也幾乎是所有跑贏基準收益率的主動管理型股票基金2013年的投資寫照。

截至2013年末，景順長城資源壟斷基金共持有股票42只，其中創業板個股占13只，但凈值占比達到34.5%;中小板個股占16只，凈值占比為24.68%。在累計買入、賣出金額超出期初基金資產凈值2%的股票明細中，中小盤個股和大盤股也分列買入、賣出明細榜前列。

景順長城旗下另一只LOF基金景順長城鼎益的情況也十分類似。景順長城在年報中直言不諱地表示：“在經濟轉型的大背景下，新興加轉型仍然是經濟和證券市場的主流，所以行業方面繼續看好醫藥、消費品、信息服務業和環保等行業。”

景順長城的觀點在中型基金公司中十分流行，華泰柏瑞創新升級混合基金的基金經理張慧也對TMT行業及相關產業抱有極大的興趣。“中國經濟正進入轉型與升級的關口，創新與升級是未來中國經濟增長的驅動力。”張慧指出，“過去中國經濟的增長主要是依賴生產要素的積累，低人力成本和廉價投資大量導入。快速成長的背后伴生了一系列問題，諸如環境污染、貧富分化、內需疲弱、高杠桿、產能過剩等。由人口紅利、投資、對外貿易推動經濟增長的模式將不復存在，未來經濟增長將主要依靠人力資本、創新和制度改革來拉動。中國技術創新日趨活躍，研發投入占GDP之比在發展中國家已經較高。居民消費存在提升空間，80后、90后將開啟‘大眾消費’的新紀元，伴隨‘需求升級’而來的對品牌和娛樂的追求，將帶來相關行業的大繁榮。”

空方：業績增長和市值擴容不同步或引發調整

不過不可否認的是，以創業板為代表的新興行業目前已經估值過高，今年是否還能復制去年的行情，基金經理心里也打了個問號，而且轉型任重而道遠，高成長是否最終淪為偽成長?基金經理們在年報中頻頻提到要“關注風險”。

華夏藍籌核心混合基金經理王怡歡指出，將重視IPO重啟、新股上市帶來的投資機會和風險。盡管新股發行制度改革后首批上市的股票中，某些質地優秀、定價合理的企業將存在較大投資價值。但是另一方面，批量發行、存量配售等新制度下會新增大量股票供給，這將在中長期壓制那些競爭力不強的中小企業估值水平，中小盤股恐怕難以繼續2013年“雞犬升天”似的行情，分化在所難免。

匯添富策略回報基金也指出，從央行[微博]的政策來看，2014年貨幣政策依然偏緊，導致無風險利率繼續維持高位，社會融資成本自然也居高不下。加上美聯儲QE退出的政策，熱錢又從新興市場回流成熟市場的跡象，幾個原因疊加，都不會讓今年A股出現系統性的牛市。雖然目前來看，新興行業仍有慣性上漲的可能，業績的增長是否能和市值的擴容速度相匹配，一旦匹配不上，不僅滯漲，可能還會有新一輪的洗牌。