多家券商研報“步調一致”：對A股下半年持謹慎態度

今年上半年，上證指數一直在3000左右徘徊，個股呈現分化形式。近日，多家券商發布下半年A股策略報告，對A股未來的走勢進行了推斷與預測。與券商的周策略及月度策略報告不同的是，這次券商沒有分歧，均對下半年的A股有持謹慎態度，表示防御為上。

對于下半年策略對A股進攻還是防守，中原證券分析師張青認為，弱勢格局下，防御為上。那些業績穩定、一致預期較好且估值合理的白馬股有望受益于機構抱團而相對抗跌，可考慮適度布局。高股息率個股在歷次熊市中表現較為抗跌，且牛市中股價彈性并不差，攻守兼備，可重點關注。預計下半年上證綜指核心波動區間為2650點－3350點，市場主要機會在于持續下挫后的超跌反彈，結合歷史經驗，預計三季度末四季度初迎來一波具有可操作價值反彈（漲幅15%以上，持續時間1個月以上）的概率較大。

同時，國元證券分析師王明利也認為，下半年投資策略概括起來，就是先防守，后進攻。三季度更加偏重景氣度和安全邊際，四季度偏向彈性和政策驅動，同時，擁抱新經濟是我們今年年度策略提出的關鍵詞，具有需求支撐的科技股、新材料值得重點配置。從配置的先后順序上來看，建議三季度偏向化工、化纖、電力、航空、食品、醫藥、有色等板塊；四季度，加大建筑業、建材、券商、新興產業的配置。

川財證券分析師穆啟國則認為，三季度有望成為最佳進攻的時間窗口。上證指數和創業板指數偏離年線的幅度均顯示出當前指數處于大幅超賣區間，指數價格與年線繼續大幅背離的可能性較小，三季度有望成為最佳進攻的時間窗口。節奏上6月份以后下跌風險不大，國內外的大的風險事件6月份基本落地，且政府等各方都有應對措施，利空落地后市場風險偏好有望上升。

此外，有兩家券商研報指出，下半年還是難以擺脫震蕩行情。萬聯證券分析師王趙欣表示，歷史上，A股大部分時間都是震蕩市。震蕩市中，宏觀經濟和基本面和流動性因素此消彼長，風險偏好的波動決定了震蕩區間的上下界。當前的利率環境和歷史上相比，接近前幾輪市場底部時候的水平，但估值距離底部仍有一定距離。利率水平向下斜率變小之后，難以為估值水平提升提供支撐。

對于這點，瑞銀證券分析師高挺也認為，預計經濟基本面表現平穩偏弱，上市公司總體業績零增長，宏觀政策以微調為主，大盤指數大概率難以擺脫區間震蕩。我們認為供給側改革的有效推進將有助于提升風險偏好，是主要的上行風險。