AH溢價(jià)指數(shù)再創(chuàng)新低 兩地上市券商股價(jià)差收窄

前期由于A強(qiáng)H弱而不斷拉高的AH價(jià)差，隨著兩地股市的走勢(shì)背離而不斷收窄。昨日AH溢價(jià)指數(shù)收?qǐng)?bào)124.19點(diǎn)，創(chuàng)下10個(gè)月新低。值得注意的是，在券商H股估值普遍提升的背景下，A+H券商股的估值差異出現(xiàn)顯著分化，提示部分券商A股可能存在高估。

AH價(jià)差不斷收窄

當(dāng)A股還在3000點(diǎn)“糾結(jié)”之際，昨日港股受中資券商股帶動(dòng)，再度拾級(jí)而上。兩地市場(chǎng)明顯背離的走勢(shì)使得AH溢價(jià)指數(shù)持續(xù)加速回落。截至昨日收盤(pán)，恒生AH溢價(jià)指數(shù)收?qǐng)?bào)124.19點(diǎn)，跌1.04%，再度創(chuàng)下10個(gè)月新低。若以1月21日的最高值148.84點(diǎn)計(jì)算，則AH溢價(jià)指數(shù)已回落了16.6%。這意味，雖然A股仍較H股全面溢價(jià)，但價(jià)差已經(jīng)大幅縮小。

盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤(pán)，在88只A+H股中，目前A股較H股折價(jià)的個(gè)股僅有海螺水泥、寧滬高速和福耀玻璃3只，它們的折價(jià)率分別為8.41%、6.78%和6.23%。

昨日，金融類H股普遍跑贏A股。其中，建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行、招商銀行的H股昨日都漲逾2%，均高于其A股漲幅，AH溢價(jià)率也收窄至7%-18%的區(qū)間內(nèi)。

受港交所近日披露的“深港通漸近”消息提振，內(nèi)地和香港市場(chǎng)中的受益板塊均出現(xiàn)不小幅度的上漲。而由于券商H股普遍跑贏券商A股，券商A＋H股的價(jià)差也進(jìn)一步收斂。原本AH溢價(jià)率在12%左右水平的廣發(fā)證券和中信證券，昨日其AH溢價(jià)率也已都降至個(gè)位數(shù)，分別為9.57%和9.09%。

兩地上市券商估值差異顯著

值得注意的是，相較于A+H股份中的其他板塊，A+H上市的券商股溢價(jià)率雖然整體明顯偏低，但個(gè)股溢價(jià)程度顯著分化。

除了AH溢價(jià)率低至單位數(shù)的中信證券和廣發(fā)證券，截至昨日收盤(pán)，海通證券和華泰證券的AH溢價(jià)率分別為33.25%和31.46%，而今年7月份才H股上市的東方證券，A/H溢價(jià)率更高達(dá)132.58%。

同為券商股，溢價(jià)差距為何這么大？

信達(dá)證券首席策略分析師陳嘉禾告訴上證報(bào)記者，相較于A+H股的整體溢價(jià)情況及A+H股中其他板塊的溢價(jià)情況，券商股的溢價(jià)情況并不算夸張。就同時(shí)在兩地上市的券商股來(lái)說(shuō)，由于券商行業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的特征比較顯著，正常情況下，同一梯隊(duì)的券商，估值應(yīng)該相差不多，相比之下，反而是部分A股的定價(jià)有所偏高，才導(dǎo)致了不同券商股之間的AH股溢價(jià)差異懸殊。

陳嘉禾表示，探究溢價(jià)問(wèn)題還是得歸結(jié)到兩地市場(chǎng)環(huán)境和投資者行為的差異上。香港是一個(gè)較為成熟開(kāi)放的金融市場(chǎng)，多以機(jī)構(gòu)投資者為主，其對(duì)企業(yè)定價(jià)相對(duì)而言更加準(zhǔn)確。長(zhǎng)期來(lái)看，香港投資者給出的估值較為貼近企業(yè)基本面。

廣發(fā)證券（香港）分析師陳惠杰則認(rèn)為，東方證券H股上市時(shí)間較短，從以往新股上市后的表現(xiàn)來(lái)看，非稀缺品種的股價(jià)需要充分交易一段時(shí)間后才會(huì)往上拉，特別目前市場(chǎng)并不算火熱，估值修復(fù)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間。