凈利核心凈利雙雙翻番 恒大獲投行唱多目標價48.53港元

時至8月，上市房企進入半年報披露密集期。中國恒大（3333.HK）日前發布的半年成績單在龍頭房企中更是一枝獨秀。強勁的業績，引發國際投行一致看多。花旗、瑞信、星展、海通證券等均看好恒大，紛紛給予“買入”評級，目標價最高48.53港元。

發布會現場

根據公告，2018上半年，恒大營業額同比增59.8%至3003.5億，毛利潤同比增61.8%至1088.6億，核心利潤同比增101.5%至550.1億，凈利潤同比增129.3%至530億，總資產17699億，凈資產3245億，各項指標均創行業之最。

除利潤指標亮眼外，恒大降負債效果同樣令人驚艷。上半年恒大恒大凈資產大增34%至3245億，有息借款大幅下降615億，“一增一降”推動凈負債率較去年末大幅下降超三成至127.3%，成功兌現降負債承諾。

瑞信最新研報指，恒大上半年業績表現遠超預期，去杠桿進展較快且盈利能力突出，預計未來兩年銷售將穩健增長。花旗認為，恒大戰略轉型成效明顯，加上多元產業的高速發展，預測未來兩年仍可保持較高利潤增長率。海通證券認為，恒大作為龍頭房企之一，市盈率遠低于萬科、融創等，公司分紅回報率較高，降杠桿效果顯著。

數據對比圖

今年以來，房地產在宏觀層面和金融層面雙重承壓。行業調控持續深化，地方政府的限購政策不斷加碼，而且隨著國家去杠桿政策的實施，地產行業的資金壓力也日益凸顯。

一位行業分析師表示，在如此嚴苛的外部環境下，恒大實現業績飛躍是許家印年初全面啟動“新恒大、新戰略、新藍圖”戰略部署的必然結果。其強調，恒大要堅定不移地實施“規模+效益型”發展模式，以及低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”經營模式，保持規模適度增長，重點注重增長質量，核心是“增效益、降負債”。

業績會現場

“恒大盈利能力持續提升還與超前的土地儲備戰略、獨特的標準化運營模式、產品附加值提升以及提前還清永續債等四大舉措密不可分。”恒大總裁夏海鈞在業績發布會上表示。

記者了解到，截至上半年末，恒大土地儲備達3.05億平方米，平均土儲成本僅1683元/平方米，前十強房企中成本最低，為恒大利潤上漲提供了保證。同時恒大通過打造精品以及成本管控，實現了盈利的大幅增長，而提前還清1129億永續債，則釋放了大量股東利潤。

盡管業績大幅提升，但目前恒大市值卻只有3774億港元，市盈率更遠低于其他龍頭房企。資料顯示，目前港股前十大上市房企平均市盈率為8倍，萬科、碧桂園、恒大的市盈率分別為13.62倍、7.38倍和5.35倍。若以萬科的13倍市盈率測算，恒大股價應為75港元，市值約為9700億港元。

可見，恒大估值優勢明顯，未來擁有巨大上漲空間。多家機構也認為恒大股價被低估，看好其后市走勢。近日華人置業就公告，已增持恒大股份至9%。

地產主業持續高質量增長的同時，恒大多元產業齊頭并進，年初正式宣布進軍高科技產業。業內人士認為，地產主業盈利高增長，為恒大高科技產業的發展提供了強勁資本支持。而高科技布局瞄準的是擁有萬億市場的超級藍海，有望為恒大帶來新的業績增長點，成為其又一個年銷售數千億的大產業。