銀行業基本面向好 公募基金逐季加倉銀行板塊

11月13日，銀行板塊25只股票全線普漲，在28個申萬一級行業中，銀行板塊以1.50%的漲幅位列第三。其中，無錫銀行和平安銀行漲幅分別為4.89%和4.88%，吳江銀行更是強勢漲停。此前數據顯示，截至今年三季度，公募基金重倉銀行板塊比例為6.77%，環比提升0.67個百分點，為連續五個季度環比提升。分析人士稱，伴隨著基本面向好，銀行板塊開始被市場看好，機構持續加倉顯示銀行業基本面觸底回升已得到認可。

重倉銀行股

日前，天風證券研究所公布的一組數據顯示，三季度公募基金重倉銀行板塊比例為6.77%，環比提升0.67個百分點，為連續五個季度環比提升。但對比2015年三季度的7.41%，2014年四季度8.85%，可以發現，當前機構重倉銀行板塊比例處于近5年較高水平，尚未觸及近年來的高點。

根據天相數據的統計，三季度公募基金前20重倉股中，共有6只為銀行股，其中工商銀行、招商銀行、農業銀行分別被325只、285只、264只公募基金重倉，建設銀行、興業銀行、平安銀行亦被150只以上的基金重倉持有。

三季度，招商銀行得到基金“垂青”，基金持有市值達111.27億元；其次是工商銀行、農業銀行，基金持有市值分別為68.66億元和51.05億元，兩者的基金持有市值之和與招商銀行相當；興業銀行、平安銀行、建設銀行的基金持有市值則為47.54億元、40.77億元和31.00億元。

從季度環比變化來看，三季度機構重倉銀行個股市值占比前五位分別為招商銀行、農業銀行、興業銀行和平安銀行，而二季度則分別為招商銀行、農業銀行、興業銀行、工商銀行和寧波銀行，其中工商銀行、平安銀行、建設銀行、中國銀行等環比提升較大。

結合上市公司三季報數據，不難發現上述備受基金青睞的銀行股大多是業績改善確定性高，且低估值安全邊際高的“兩高”銀行，而對比歷史數據可以發現，公募基金重倉銀行股的階段性高位，通常發生在銀行股估值修復之時。2012年四季度，經濟回暖與低估值共振，基金重倉持有銀行股比例達到了10.80%；2014年四季度，貨幣政策轉向寬松，流動性充裕，估值修復，基金重倉持有銀行股比例為8.85%。

分析人士表示，銀行股近期走強，主要邏輯仍是來自于經濟企穩復蘇與低估值之間的共振。當前無論是從市凈率還是市盈率來看，銀行板塊估值均處在A股市場的較低水平。對比海外市場，銀行板塊當前低估明顯、性價比較高。后市隨著業績向好以及不良率下降，板塊表現仍有超預期可能，當下也正是銀行股估值提升的好時候。

海外資金或增配

公募基金逐季加倉銀行板塊的背后，是對銀行業基本面觸底回升的逐步認可。基金人士認為，2016年二季度以來，商業銀行不良率開始企穩；今年二季度商業銀行凈息差呈現企穩態勢，在不良與息差雙拐點之下，銀行業整體盈利回升的確定性提升，疊加經濟企穩復蘇與低估值的相互作用，銀行板塊漸被機構看好。

通過分析可比偏股基金的季報重倉數據，天風證券發現，除2015年牛市中后期外，2013年以來的多數時期內，銀行業指數走勢與機構持倉比例呈現出較強的相關性。例如，今年二季度，招商銀行股價一騎絕塵，與此同時機構重倉招商銀行的比例也達到了少見的高位。

在基金持續重倉增持銀行股的同時，今年銀行板塊走出了一波行情。Wind數據顯示，今年以來，銀行指數上漲15.65%，商業銀行指數上漲14.61%。其中，張家港行今年以來上漲95.15%，招商銀行錄得64.62%的漲幅，平安銀行、工商銀行、寧波銀行、建設銀行今年以來的漲幅也超過了30%，分別為44.41%、40.18%、37.43%和31.45%。

另一方面，根據Wind數據統計，今年以來，市場上23只追蹤銀行指數的公募基金累計收益率均為正，博時中證銀行B、易方達銀行B、招商中證銀行B等6只基金的區間回報更是超過了30%。其中，博時中證銀行B今年以來的累計收益率高達41.34%，易方達銀行B、招商中證銀行B則分別為36.98%和35.89%。

國海富蘭克林基金權益投資總監趙曉東日前表示，當前部分銀行股或仍有相當的投資機會。在經濟向好的預期下，銀行壞賬率下降，到明年可能改善情況更佳，利潤增速或會大幅上升，基本面情況良好。而且目前銀行股估值較低，行業平均股息率較為可觀，雖然銀行板塊短期彈性一般，但下跌空間亦較小。在被低估的情況下，如果明年沒有大的系統性風險，整體板塊或有較大超額收益。

11月10日，財政部副部長朱光耀在中美元首北京會晤經濟成果吹風會上表示，將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內外一致的銀行業股權投資比例規則。

中信證券認為，此次對外資持股比例的放開，后市或將吸引海外資金增配中資銀行，從而提升銀行股整體估值。

山西證券分析師麻文宇表示，此次對外資機構持股比例進一步放寬，有助于提高我國銀行業的國際化水平，利好在國外布局的大型銀行。(實習記者 王蕊)