一季度公募基金重倉(cāng)股“換防” 資源股后來(lái)居上

今年一季度，公募基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著調(diào)整，從前十大重倉(cāng)股排名變化情況看，金融股權(quán)重下降，資源股權(quán)重上升；整體重倉(cāng)股分布亦傾向電子等高成長(zhǎng)性行業(yè)。

從金融股權(quán)重收縮，到資源股強(qiáng)勢(shì)崛起，再到科技賽道獲大幅加倉(cāng)，一系列動(dòng)向折射出公募基金正從“估值洼地”的防御邏輯轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)彈性”的均衡進(jìn)取策略。

重倉(cāng)股前十調(diào)整

公募基金持倉(cāng)變動(dòng)猶如“市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)”，其背后是基金經(jīng)理對(duì)經(jīng)濟(jì)、政策及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的“集體投票”。

公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，按持股總量統(tǒng)計(jì)，公募基金一季度前十大重倉(cāng)股依次為紫金礦業(yè)、東方財(cái)富、工商銀行、招商銀行、長(zhǎng)江電力、興業(yè)銀行、中國(guó)平安、TCL科技、分眾傳媒、農(nóng)業(yè)銀行。

對(duì)比去年末公募基金前十大重倉(cāng)股榜單，可以看出，一是資源股后來(lái)居上，紫金礦業(yè)以30.79億股的公募基金持股總量躍居首位，較去年末增長(zhǎng)10.51億股，增幅達(dá)51.79%。

在深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司理財(cái)師姚旭升看來(lái)，資源股通常與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資源價(jià)格密切相關(guān)，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期資源價(jià)格上漲或資源需求增加時(shí)，資源股的業(yè)績(jī)彈性可能增大，資金從其他板塊轉(zhuǎn)向資源板塊，體現(xiàn)了從“估值洼地”向“業(yè)績(jī)彈性”板塊轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

二是多只金融股承壓。比如，東方財(cái)富雖保持公募基金持股總量第二位置，但公募基金持倉(cāng)量較去年末減少787萬(wàn)股；工商銀行、中國(guó)平安、農(nóng)業(yè)銀行的公募基金持股總量也均有不同程度下降。另外，非銀金融板塊的公募基金持股市值平均占比（基金持股市值占基金股票投資市值比）相較去年末下降0.81個(gè)百分點(diǎn)，到今年一季度末降至4.43%。

晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩表示，從個(gè)股進(jìn)出及位次變化來(lái)看，金融股權(quán)重下降，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的可能，這些資金對(duì)去年受青睞的偏穩(wěn)健型紅利類股票進(jìn)行減倉(cāng)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入更均衡進(jìn)取的其他板塊，如消費(fèi)板塊、資源板塊。這背后體現(xiàn)出基金經(jīng)理更積極的市場(chǎng)觀點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的資金態(tài)度。

電子行業(yè)持股總市值居首

公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，公募基金共重倉(cāng)持有2675家A股上市公司，持股總市值約為2.58萬(wàn)億元。

其中，電子行業(yè)的公募基金持股總市值最高，約為4402億元；食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等3個(gè)行業(yè)緊隨其后，公募基金持股總市值均在2000億元以上；非銀金融、銀行、汽車、家用電器、有色金屬等5個(gè)行業(yè)的公募基金持股總市值也均在1000億元以上。

姚旭升表示，從公募基金整體持倉(cāng)趨勢(shì)來(lái)看，電子、計(jì)算機(jī)等與人工智能相關(guān)的科技賽道獲得大幅加倉(cāng)。這表明資金開(kāi)始追逐具有高業(yè)績(jī)彈性的科技成長(zhǎng)板塊，從過(guò)去相對(duì)保守的配置轉(zhuǎn)向更具進(jìn)攻性的科技領(lǐng)域，期望在科技行業(yè)的快速發(fā)展中獲取超額收益。

此外，工業(yè)基建及材料相關(guān)主題，也獲得公募機(jī)構(gòu)關(guān)注。從公募基金持股變動(dòng)情況來(lái)看，截至一季度末，公募基金對(duì)1500余家上市公司進(jìn)行增持，其中紫金礦業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、華菱鋼鐵、三一重工、大秦鐵路等5家工業(yè)或材料企業(yè)占據(jù)公募基金增持榜前十。

具體到個(gè)股，工業(yè)領(lǐng)域的鋰電池龍頭寧德時(shí)代，今年一季度末共獲1861只公募基金重倉(cāng)，持倉(cāng)市值達(dá)到1468億元，持有基金數(shù)量與持股市值均居首。此外，美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、紫金礦業(yè)、比亞迪等4家公司均被上千只公募基金重倉(cāng)持有。

一季度公募基金持倉(cāng)的“變與不變”，勾勒出A股市場(chǎng)風(fēng)格切換的清晰軌跡。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫與產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速的雙重驅(qū)動(dòng)下，資金正從“傳統(tǒng)防御”轉(zhuǎn)向“均衡進(jìn)取”，通過(guò)科技消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)和行業(yè)分散配置，構(gòu)建更具韌性的投資組合。這種策略進(jìn)化既是對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)性調(diào)整，也為二季度行情演繹埋下重要伏筆。