A股并購重組多點開花 產業并購瞄準新興賽道

5月以來，A股并購重組呈現多點開花的局面。一方面，已發布重組預案的公司有序推進并購進程，受理、問詢進度備受關注；另一方面，新增并購案例層出不窮，交易模式偏向以現金為主的“短平快”，并購方向則看向以產業協同為首的新興產業、未來產業。

上證報記者關注到，僅5月13日一天，就有十多家上市公司密集發布并購重組相關公告，其中近半數是首次宣布并購計劃。從交易方式來看，現金收購成為更多上市公司的首選，不少公司以小額參股、增資等形式獲得相關標的公司股權，個別涉及控股權的收購仍以現金及發行股份相結合的方式進行。從并購目的來看，產業協同仍是主流趨勢，既有橫向整合擴展市場，也有垂直整合完善產業鏈條。

“并購重組蘊含著方案設計、標的對接與多方博弈的獨特魅力，當前眾多潛在項目正處于關鍵推進階段。”民生證券投行業務部經理項捷克對記者表示，在“并購六條”引導下，上市公司通過產業整合提升競爭力、央國企加速資源優化配置，企業發展的內生動力正成為推動并購市場持續升溫的核心引擎，預示著未來并購市場將持續保持火熱態勢。

現金并購頻現 交易便捷性受青睞

據不完全統計，5月13日，至少有15家A股公司披露了并購重組相關公告，其中有7家公司為首次披露。記者梳理發現，上述案例中以現金收購居多，其中不乏小額參股類案例。同時，數額較大或控股類并購傾向于發股+現金的支付方式。整體來看，并購重組的活躍度、豐富度均有所提升。

鹽湖股份公告稱，有意向以3億美元左右現金認購澳大利亞上市公司高地資源發行的普通股，成為其最大股東。北京利爾及其董事長趙偉分別以2億元、5000萬元認購上海陣量智能科技有限公司（簡稱“上海陣量”）新增注冊資本，將累計獲得標的公司14.29%股權。

宏昌科技則是小額現金收購的典型代表。公司擬通過增資1500萬元的方式投資廣東良質關節科技有限公司（簡稱“良質關節”），投資完成后持有該公司30%的股權。同時，宏昌科技與良質關節合計以1000萬元投資成立合資公司，旨在拓展電機及關節模組相關零部件業務。

項捷克分析表示，當前現金收購模式備受青睞存在雙重邏輯：一方面，簡潔的交易架構降低了談判復雜度，更易促成交易達成；另一方面，相較于復雜的融資并購，現金交易無需冗長的監管審批流程，能夠顯著提升執行效率，這種模式契合資金充沛企業快速擴張的戰略需求。

事實上，除現金收購之外，上市公司并購重組的支付方式也更加靈活、多樣。

陽光諾和于5月13日披露重大資產重組預案。公司擬通過發行股份及可轉換公司債券方式，向38名交易對方收購江蘇朗研生命科技控股有限公司（簡稱“朗研生命”）100%股權。同時，公司擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金，用于標的公司項目建設、支付交易費用及補充流動資金。

值得一提的是，這是陽光諾和第二次啟動收購朗研生命股權，比起上次采取發行股份及支付現金相結合的方式支付對價，此次公司將支付現金變更為以發行可轉換公司債券的方式進行支付。

凱龍股份則通過更改募資用途，將部分募集資金用于收購股權。公司表示，為提高募集資金使用效率，擬將“葫蘆島凌河化工集團有限責任公司電子雷管生產技術改造項目”的部分募集資金1.8億元，用于收購湖北東神天神實業有限公司51%股權。

項捷克表示，目前政策層面十分支持以多樣化的形式來實施并購重組，包括運用股份、定向可轉債、現金等支付工具，增加交易彈性。這些多樣化支付方式的出現，也一定程度上反映了A股并購重組的健康發展趨勢。

產業并購唱主角 新興產業成熱土

本輪并購仍以產業并購占據主導，既有產業上下游的垂直整合，也有業務領域拓展的橫向收購，海外收購案例也時有出現。記者發現，不少上市公司將目光投向AI算力、機器人等熱門產業，尋求外延式發展。

北京利爾及其董事長趙偉分別以2億元、5000 萬元認購上海陣量6919.01萬元、1729.75萬元新增注冊資本，本次增資完成后，公司和趙偉將分別持有上海陣量 11.43%、2.86%的股權。

公告顯示，上海陣量是商湯科技聯合三一集團、粵民投共同戰略投資的國產AI 芯片公司，專注于人工智能推訓場景的 GPGPU 研發制造及智算基礎設施的國產化替代。目前公司已量產兩代 AI 芯片，最新一代GPGPU 芯片 2025 年將按季度分批實現規?；桓?。

北京利爾表示，公司穩定發展高溫材料的同時，也在尋求具有較好發展潛力行業的投資機會。盡管上海陣量仍處于虧損狀態，營業收入水平較低，但公司看好國產AI 芯片未來的市場空間，同時也認可上海陣量的技術實力與發展前景。

宏昌科技則將投資目光聚焦在炙手可熱的人形機器人賽道。公司稱，將以現有家電零部件業務和汽車零部件業務為基礎，積極尋求外延式發展機會，加速拓展人形機器人產業鏈相關業務，發展新的利潤增長點。

綜藝股份5月13日與江蘇吉萊微電子股份有限公司（簡稱“吉萊微”)及其股東江蘇威鋒貿易股份有限公司、李大威簽署《投資合作意向協議書》，擬通過現金增資或受讓股份的方式，取得吉萊微的控制權。吉萊微主要專業從事功率半導體芯片及器件的研發、生產和銷售。此次收購吉萊微有助于公司戰略聚焦并補強信息科技領域核心產業板塊，同時擴大公司的營業收入規模及盈利水平。根據初步測算，本次交易預計構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。

根據披露，東山精密董事會會議審議通過議案，同意子公司DSBJ PTE. LTD（簡稱“DSG”）收購Groupe Mécanique Découpage（簡稱“GMD集團”）100%股權并對其進行債務重組，金額合計約1億歐元（折合人民幣約8.14億元）。交易完成后，DSG將持有GMD集團100%股權，GMD集團將為公司全資子公司。

GMD集團成立于1986年，是一家法國汽車零部件承包商，在法國及海外開展業務，專注于乘用車和商用車零部件的生產。公司表示，本次交易完成后，公司將借助GMD集團的業務及其影響力，進一步拓展全球汽車行業知名客戶，對公司財務狀況的持續改善與經營質量的穩步提升產生積極影響。（柴劉斌）