科創(chuàng)板漸行漸近 資本市場服務創(chuàng)新發(fā)展迎“助推器”

1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》等。

多位接受中國證券報采訪的專家表示，設立科創(chuàng)板并試點注冊制，一方面將擴大資本市場服務覆蓋面、提升市場包容性、增強服務實體經(jīng)濟和推動高質(zhì)量發(fā)展的能力；另一方面，還將吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市、為投資者提供優(yōu)質(zhì)資源、增強市場長期投資吸引力，有效提高資本市場服務創(chuàng)新企業(yè)的能力。此外，還將為證券市場全面深化改革做好過渡，有利于進一步發(fā)揮好資本市場投融資功能，促進整個經(jīng)濟體系效率提高。

科創(chuàng)企業(yè)迎來“孵化基地”

“設立科創(chuàng)板并試點注冊制意義遠超資本市場本身，除了利用科創(chuàng)板推動資本市場發(fā)展外，科創(chuàng)板還將推動資本市場成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中的探路者。”湘財證券首席經(jīng)濟學家李康表示，設立科創(chuàng)板意味著代表先進生產(chǎn)力和真正能夠拉動實體經(jīng)濟進一步發(fā)展的科技創(chuàng)新企業(yè)，將迎來發(fā)展的助推器和“孵化基地”，這對中國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有“四兩撥千斤”的作用。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，科創(chuàng)板主要針對尚未進入成熟期但具有成長潛力且符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及科技型、創(chuàng)新型特征的中小和初創(chuàng)型企業(yè)，設立后，將成為我國發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)等新經(jīng)濟和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要場所。

“我國正面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，科技創(chuàng)新企業(yè)需要市場和社會的大力支持，科創(chuàng)板的推出正當其時，不但將給科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供資金和品牌支持，也將為企業(yè)健康規(guī)范發(fā)展提供舞臺。”中國銀河證券投資研究部總經(jīng)理鞠厚林認為，科創(chuàng)板主要面向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其門檻界定將更符合創(chuàng)新型行業(yè)和公司的特點，更加具有包容性，有利于提升金融為實體經(jīng)濟服務的針對性和有效性，讓投資者有更直接的渠道來分享科技企業(yè)成長的紅利，最終有利于我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟和金融市場的高質(zhì)量發(fā)展。

中原證券研究所所長王博表示，注冊制試點將在“受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)”對于信息披露監(jiān)管和上市公司質(zhì)量考核提出更高要求，既要“注重激發(fā)市場活力”，更要“注重投資者權(quán)益保護”。這既體現(xiàn)了資本市場服務實體經(jīng)濟的功能，又明確了防范金融風險的客觀需要。毫無疑問，科創(chuàng)板及注冊制的推進將有效提高金融服務創(chuàng)新企業(yè)的能力。

資本市場吸引力將大幅提升

“設立科創(chuàng)板并試點注冊制是我國資本市場發(fā)行制度的重大變革。”鞠厚林表示，注冊制準入門檻相對靈活，有利于吸引戰(zhàn)略新興行業(yè)和新經(jīng)濟發(fā)展中的佼佼者，在企業(yè)發(fā)展壯大的過程中，企業(yè)、市場和投資者實現(xiàn)多方共贏。同時，注冊制在較大程度上把選擇權(quán)交給了市場和投資人，投資者基于市場化的分析結(jié)果做出選擇和投資決策，市場結(jié)構(gòu)分化將更加顯著，不斷促使優(yōu)秀公司的成長和問題公司的邊緣化、出清，將持續(xù)提升市場的價值和吸引力。

潘向東認為，科創(chuàng)板并試點注冊制是資本市場發(fā)行制度的重大改革。注冊制有利于吸引優(yōu)質(zhì)公司上市，加快上市進程，提高資源配置效率，從而更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。如果注冊制運行良好，注冊制有望推廣到其他板塊，從而完善資本市場制度，促進整個經(jīng)濟效率的提高。同時，科創(chuàng)板服務重點是尚未進入成熟期但具有成長潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)，這部分企業(yè)在資本市場不容易融資獲得資金，設立科創(chuàng)板完善了現(xiàn)有資本市場制度，為投資者提供優(yōu)質(zhì)資源。此外，投資者的門檻比較靈活，這對增強市場長期投資吸引力，增加科創(chuàng)板及整個資本市場的活力具有重要作用。

“設立科創(chuàng)板并試點注冊制對于資金供需雙方都有積極影響。”王博表示，一是激發(fā)市場活力。預計科創(chuàng)板從上市到退市的制度透明，監(jiān)管更嚴格，尤其是詢價制度和退市制度安排體現(xiàn)了市場化運作，充分發(fā)揮股價波動的調(diào)節(jié)機制，助力投資者理性投資。在優(yōu)勝劣汰的過程中，更是激發(fā)了創(chuàng)新企業(yè)的活力；二是信息核查職能重心或轉(zhuǎn)移至交易所，信息披露要求更全面，發(fā)行前后的各個環(huán)節(jié)動態(tài)監(jiān)測，切實保護投資者權(quán)益；三是加快與國際資本市場對接。注冊制改革在停牌、退市、詢價、發(fā)行制度和準入門檻等多方面都表現(xiàn)出加快對接國際資本市場的趨勢。這些改革都有助于吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，增強市場長期投資吸引力。

將為深化改革提供有力借鑒

“科創(chuàng)板并試點注冊制是資本市場發(fā)行制度的重大改革。”潘向東強調(diào)，注冊制有利于吸引優(yōu)質(zhì)公司上市，加快上市進程，提高資源配置效率，從而更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。如果注冊制運行良好，注冊制有望推廣到其他板塊，從而完善資本市場制度，促進整個經(jīng)濟效率的提高。

鞠厚林認為，科創(chuàng)板試點注冊制，將在準入門檻、市場主體責任、交易制度、退市制度等多方面升級和優(yōu)化，盡可能與國際市場接軌，將為未來證券市場全面深化改革做好過渡，也將探索出切實可行的發(fā)展路徑，有利于證券市場發(fā)揮好融資和投資兩大功能。

李康認為，科創(chuàng)板相當于中國資本市場的“自貿(mào)區(qū)”，其具有新設、規(guī)模小、依托現(xiàn)有多層次資本市場體系等多重特點，是發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革最好的“試驗田”，通過不斷探索總結(jié)這一過程中可復制可推廣的成功經(jīng)驗，供主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等其他市場借鑒，從而為進一步深化資本市場改革提供更大的支持。（記者 徐昭）